编者按：不管是新股民还是老股民在经历了贯穿整个六月的大调整后，都有些身心俱疲，对于后市，很多人都有进退两难的矛盾。从印花税开始，一听到有什么宏观调控政策，广大散户的神经就高度紧张。人之所以会恐惧，在于对未来的不可预知。听听专家们对影响下半年股市的那几件大事的点评，虽然是仅供参考，但或许就能让广大散户拨云见日，摆脱“惊弓之鸟”的生活状态，在已经到来的下半年快乐炒股，快乐生活。
■专家看点
No.1 取消或减免利息税
点评：对股市的实际影响不大，但构成的心理压力较大。
在当前实际利率为负值的尴尬现实下，利息税的调整已迫在眉睫。理论上说，此举可能将压制住居民储蓄向股市搬家的冲动，对股市自然是利空。不过仔细分析起来，则不尽然。首先，利息税的下限为0，它不可能无限制地“取消”下去。如果完全取消利息税，相当于银行利息提高了0.6个百分点，10万元存款每年利息收入将增加612元，但话又说回来，这612元相对于在股市中投入10万元的投资收益来说，几乎可以“忽略不计”。而对上市公司来说，调整利息税后，企业的贷款成本并没有提高，对上市公司经营没有负面影响，相反还对银行类上市公司产生积极影响。
No.2 再度加息
点评：将对股市构成一定负面影响，但从我国的加息幅度和空间看，最大的影响也还是心理层面上的。
从各国股市看，利率与股市之间有着明显的“杠杆效应”，将直接减少股市的资金量。总体来说，利率上升，股市将下跌；利率下调，股市将上涨。加息对股市最致命的影响是提高了资金成本，加息使国债利率跟着提高，这必然会提高市场的无风险收益率，进而抬高股市的收益率水平。不过，从目前我国的加息幅度和空间，以及中国股市的发展速度看，其最大的影响主要还是体现在心理层面上。能否吸引居民储蓄流向股市，核心问题不在于利息税，也不在于加不加息，关键是看股市自身的赚钱效应和安全性，只要这种赚钱效应还在，那么储蓄就有流向股市的中长期动力。
No.3 股指期货的推出
点评：短期可能会对股市产生较大影响，但长期来看将有利于保持股市的“多空平衡”。
日前《中国金融期货交易所交易规则》配套实施细则正式发布，股指期货越走越近，做空机制的建立将对市场机构投资者的行为模式产生深刻影响。从其他地区或国家股指期货推出情况看，推出前股市将上涨，推出后股市将下跌，运行一段时间后，股市将保持独立走势。如果股指期货在下半年推出，市场将有可能出现上述走势。另外，随着股指期货的推出，沪深300的权重股将成为投资者战略性的长线投资品种，市场整体的价值中枢将逐渐上扬，从而带来真正意义上的财富效应。同时，股指期货也将改变市场的投资理念和投资策略，使投资者在熊市中也可能获利。
No.4 1.55万亿特别国债发行
点评：对市场的流动性不会带来很大的影响，长期来看有利于证券市场的平衡健康发展。
日前，财政部发表消息称：拟发行特别国债1.55万亿元人民币购买约2000亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资本金来源，此国债为10年以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。上周五财政部新闻办公室发布了“财政部就发行特别国债购买外汇相关问题答记者问”，比较清晰表达了特别国债将直接面向央行发行，再由央行卖给金融机构等投资者的思路。如果确如财政部所言直接面向央行发行，这对市场的流动性而言基本不会带来很大的影响。而且从中长期看，特别国债将使得流入证券市场的资金更加规范，将有利于市场的长期平衡健康发展。
No.5 人民币升值空间
点评：股市持续走牛的重要引擎，下半年看好股市的主要依据。
在下半年第一个交易日人民币中间价首次突破7.61关口，比2005年汇改当天的8.11整整“贵”了五毛钱，昨日更是首次冲破7.6关口再创新高，汇改以来人民币累计升值幅度已达到6.78%。一国货币的升值必然导致以该国货币计价的资产价格提升，如果不考虑其它任何因素，那么币值提升一倍，资产价格也会上涨一倍。实际上，从国外市场来看，在本币升值期间，该国证券市场的涨幅往往是同期本币升值幅度的数倍，甚至十几倍。所以人民币升值必然会成为推动A股市场持续走牛的重要引擎，同时以人民币资产计价的金融、保险、地产行业也有望成为市场热点。
No.6 QDII制度的推行
点评：对A股市场的资金将产生分流作用，但短期内不会产生明显影响。
近期，基金券商将可以申请QDII（合格境内机构投资者）资格，而投资者也可以通过购买基金等产品间接投资海外市场，这一消息同样引起了市场的恐慌。虽然从理论上看，QDII确实将对A股市场资金产生分流作用。不过，在人民币加速升值、境外市场投资收益率偏低和汇率风险等诸多因素影响下，目前其对投资者的吸引力并不强，甚至也无法与QFII(合格境外机构投资者)相提并论。因为通过QFII流入A股市场的是实实在在的外资，而通过QDII流向境外市场的，并不一定全部是A股市场的资金，银行QDII募集到的更多的是尚未进入股市的储蓄资金，所以QDII对市场影响相当有限。
