财经解读微软—雅虎并购案将对全球互联网产生深远影响———

　　一桩流传已久的市场八卦，最终将成为2008年开年来最大的单笔并购案。前天晚上，微软首席执行官史蒂夫·鲍尔默在发给雅虎董事会的公开信中称，该公司计划以每股31美元收购雅虎全部已发行普通股，这一价格较雅虎1月31日的收盘价溢价62%。如此一来，微软将花费446亿美元的天价收购雅虎公司。业内人士表示，微软并购雅虎将创世界第一个10亿用户级纪录。微软公司将继续巩固自己的“巨无霸”地位，并且可以在互联网广告方面一争天下。

　　对于业绩一路走低的雅虎，对于野心勃勃的微软，这桩并购案是否会带来双赢的局面?又会对全球的互联网格局产生怎样的影响？一时间，各界人士众说纷纭。而大多数分析师认为，微软并购雅虎短期内不会对google的互联网广告业务带来影响，但是这一并购案将对全球互联网产生深远的影响。

　　-雅虎曾经拒绝微软并购

　　微软在2005年向雅虎伸出了橄榄枝，然而遭到了雅虎公司的拒绝。杨致远无疑希望雅虎全球能够重新振奋士气，使互联网广告等业务得到振兴。而遭到拒绝后的微软依然对雅虎痴心不改，在这三年内，微软并购雅虎的传闻一直不绝于耳。

　　杨致远重振雅虎的雄心，并没有得到实现。刚过去的一年，雅虎延续了它的困境：市场份额下滑、运营业绩不佳、股价大幅下跌。上一周，雅虎宣布裁员1000人，占雅虎员工总数的7%。当天公布的2007年第四季度财报显示，该季净利润为2.06亿美元，同比下滑23%。由于第四季度业绩不佳，且2008年业绩预期令人失望，花旗等多家投行都下调了雅虎股票评级。而投资者也对雅虎迟迟未见成效的转型策略感到失望，纷纷抛出股票，雅虎股价创下4年内新低。另外，由于雅虎的主要业务是显示广告，如果美国经济陷入衰退，广告客户撤回或减少广告预算，雅虎的业绩将受到较大负面影响。

　　虽然雅虎目前尚未表态，但是业内分析师认为，由于Google在网络广告市场的垄断地位日益明显，微软将无须担心反垄断当局的阻挠。据微软预计，这笔交易将得到管理部门的批准，并于今年下半年完成并购。

　　-微软急需对抗google

　　有分析师表示，此次对雅虎的收购是微软成立以来最大的豪赌，因为微软能否找到好的竞争战略以运用雅虎和自己的资源，目前还是未知数。

　　前天，鲍尔默在声明中称，与雅虎合并之后，两家公司可以在四大领域产生协同作用：用户规模扩大产生经济效应，以及为广告客户增加价值;合并后的工程师团队可以加速创新;通过削减冗余支出可以提升运营效率;增强视频和移动等新兴用户体验方面的创新能力。微软认为，上述四个领域每年可产

　　生至少10亿美元的增效。

　　而google在网络广告方面每年坐收130亿美元的业绩，让微软嫉妒又心焦？据悉，早在2005年，google就已将自己推到了与微软面对面竞争的地步。那一年，它与另一知名IT公司SUN合作，开发并联合营销OpenOffice、Java、OpenSolaris以及Google自己的工具条等产品。其中，OpenOffice对着微软Office，Java对着.Net，而Google的工具条和其他工具则指向微软的MSN服务。在增长迅速的在线广告领域，微软到目前为止仍旧表现差劲。上一季度，微软在线业务收入增长10.9%，但是整体仍旧处于亏损状态，而google却轻轻松松赚走130多亿美元。微软并购雅虎，微软希望在搜索广告方面有所作为。

　　还有分析师表示，两家公司的合并将催生出很多免费服务，如微软和雅虎各自的IM和电子邮件服务。而最可能的中远期影响就是微软当前的一些网络服务逐渐消失，或被融入到雅虎服务中。比如，有人认为，微软MSN业务将被融入到雅虎业务中。

　　-中国雅虎将何去何从？

　　一旦微软并购成功，那么中国雅虎的特殊地位是否会有所改变？现在的中国雅虎属于阿里巴巴“托管”的状态，与雅虎全球没有任何股权隶属关系。

　　昨天，有关人士接受采访时表示，中国雅虎在这次交易中有着举足轻重的话语权。假如阿里巴巴对这次交易不满意，雅虎的股东会非常犹豫去接受微软的出价，所以猜测微软方面应该事先已和马云有过接触。而阿里巴巴官方表示，不发表任何评论。

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　　微软洽购雅虎产业变化几何

　　微软2月1日宣布出价446亿美元收购雅虎，这一重磅消息立即引发各方关注。两大巨头一旦成功合并，将成为世界上最大的科技企业并购事件之一，这或多或少将会改变全球互联网产业格局，同时将掀起与谷歌的新一轮角力。

　　改变

　　改变从微软发布消息后就开始了。微软当天在股市开盘前宣布这一消息。由于其出价较雅虎1月31日收盘价溢价62%，这不仅推动纽约股市高开，雅虎股价当天更是暴涨48%。

　　微软公司首席执行官史蒂夫·鲍尔默在给雅虎董事会的信中说，他相信双方的结合将有利于为股东提供更高的价值，同时为客户以及行业合作伙伴提供更好的选择。

　　分析人士认为，长远分析，如果微软成功收购雅虎，改变将是巨大的，但短期其带来的冲击或许有限。

　　微软高管1日并没有明确透露，一旦交易成功，他们将如何处理雅虎品牌。不过鉴于雅虎在网络内容提供方面的优势，因此从中期来看，一些微软网络内容将会逐渐消失，或者添加到雅虎内容中。

　　从访问量来看，微软的MSN网站名列雅虎和谷歌之后，位列第三。相对于雅虎在网络服务方面具备的盈利优势，微软在这方面一直做着赔本买卖。因此，一些观察人士认为，将雅虎纳入旗下，微软将可能割舍自己的网络服务部门。

　　而最大的改变可能在于：两家公司的合作，将在网络与个人电脑连接方面创造出更佳的途径。使用手机和掌上电脑上网的用户可能将最先体验到微软-雅虎合并带来的变化，使用微软移动视窗操作系统的消费者将能与雅虎内容进行更好的链接，同时可能享受到类似社交网络的服务。

　　最终，鉴于微软视窗操作系统的垄断地位，两大巨头的合并，将使互联网内容自动接入电脑。全球IT研究与咨询服务提供商NucleusReseach首席执行官伊恩·坎贝尔说：“鉴于我们个人的理解不同，我们都有自己心目中的主页……(但微软和雅虎合并后)我们可能没有主页了，雅虎或者微软的门户网站可能将成为我们电脑的背景。微软没有理由不去那么做。”

　　角力

　　考虑到谷歌公司在网络搜索和网络广告市场的垄断地位，分析人士认为，欧盟和美国的反垄断机构可能会放行微软收购雅虎。

　　美联社认为，由于无法依靠自身力量超越谷歌在互联网领域的领先地位，微软于是选择收购雅虎，在挑战谷歌方面展开新一轮角力。

　　谷歌目前在搜索广告市场和整个网络广告市场的份额都远远超过微软和雅虎。微软预计，到2010年，网络广告市场总价值将增至近800亿美元。但微软和雅虎在这一赚钱领域的份额却不断遭到谷歌的侵蚀。

　　而谷歌的威胁还远不止于此，谷歌还试图向微软的办公软件发起挑战。目前，谷歌不遗余力推行其免费的网络版办公软件。而微软开发网络版办公软件进展缓慢。因此，微软将有可能利用雅虎的网络优势抗衡谷歌在这一领域带来的威胁。

　　事实上，由于网络市场的快速发展以及谷歌的市场份额不断扩大，作为世界上最大软件开发商，微软在互联网领域的缓慢进展使其备受压力。因此，利用两家公司的技术优势，微软试图通过雅虎打造一个软件与网络齐飞的大平台，以施展其在互联网领域的远大抱负。

　　尽管目前分析师对微软收购雅虎带来的效果看法不一。不过，在鲍尔默看来，收购将在扩展规模经济、增强研发能力、提高运营效率和新增用户体验4个方面产生协同作用，每年将至少增收10亿美元。

　　收购交易是否最终成行目前尚不得知，在充满变革的信息技术和互联网行业，究竟谁最终能执牛耳，人们将拭目以待。(陆春华)

　　评论：即使收购雅虎微软也无法与谷歌抗衡

　　微软和雅虎都出现了问题。网络广告在蓬勃发展，但它们却被"淘汰出局"。在于12月份结束的季度中，微软的在线业务累计亏损了2.48亿美元，雅虎倒是盈利了，但其利润却在迅速下滑：上一季度雅虎的利润由上年同期的2.68亿美元下滑到了2.057亿美元，降幅达到了23%。

　　据国外媒体报道称，微软上周五收购雅虎并没有什么好奇怪的。在Google利用网络广告获取了巨额利润，但其二个竞争对手却愈来愈弱。周三，Google公布了利润增长17%，达到12.1亿美元的业报。

　　如果说搜索广告对于Google而言是天上下金豆子，微软试图通过收购雅虎解决其问题则无异于跑到街上用叉子"捞"雨水：错误的工具。这就是所谓的反向增效：在搜索和搜索广告领域，微软和雅虎处于劣势，Google处于优势。

　　投资者并不认为雅虎不会给微软带来好处。他们推动雅虎的股价由19.18美元上涨到了27.76美元，涨幅为44.73%；微软的股价则由32.6美元下滑到了30.59美元，下跌了6.17%。

　　问题是：Hitwise的资料显示，在于1月26日结束的一周中，微软和雅虎占到了美国互联网流量的15.6%，Google占到了7.7%。但流量并不是问题的全部。Google的优势是它利用其它网页赚钱的能力，它三分之一的收入来自在其它网站上显示的广告。

　　更令人担心的是，微软和雅虎加在一起在搜索领域也远非Google的对手。在于2008年1月份结束的4周中，Google在美国搜索市场上的份额为65.98%，微软和雅虎的市场份额加在一起为27.84%。

　　包括Covario的创始人德玛在内的观察人士则认为微软-雅虎并购存在增效作用。尽管加在一起在搜索和搜索广告市场上仍然落后，但在显示广告方面它们却是无敌的。

　　德玛认为微软将从雅虎的许多技术中受益，例如广告竞价服务、Facebook、Digg，微软可能放弃它自己的搜索和关键字广告技术，而使用雅虎的技术。

　　尽管微软和雅虎在将搜索转换为收入方面获得了一定进展，但即使加在一起，两家公司的搜索流量也无法赶上Google。作者：范海涛