央行时隔八月重启正回购

　　时隔8个月，央行于18日重启正回购操作，交易量480亿元，期限14天，中标利率3.8%。机构大多认为，此举主要是应对相对充裕的资金面，并不是货币政策转向收紧的信号。

　　由于本周在公开市场没有任何资金到期，如果本周再无其他操作，将会继续呈现净回笼的状态。上周，央行并未进行公开市场操作，由于规模高达4500亿元的逆回购到期，形成自然净回笼。

　　不过，由于节后资金回流，资金面相对宽裕，市场利率一路下行。节后，上海银行间拆借利率(SH IB O R )回落，隔夜品种从节前接近5%的高位，不到一个半月的时间，一路降至3%以下。18日，隔夜SH IB O R跌27 .1个基点报2.68%，隔夜拆借利率跌80个基点至2 .2%，但7天质押式回购利率涨126个基点至5%。

　　广发证券判断，央行进行主动资金回笼，主要是应对相对充裕的资金面，并不是货币政策转向收紧的信号。该机构表示，春节后，漏出现金将呈现自然回流的态势。根据历史经验，节后1个月内至少有80%的现金将实现回流，依此测算将带来1.4万亿元的资金供给。考虑到法定存款准备金冻结，增量超额存款准备金亦将达到1.1万亿至1.2万亿元，应对4500亿元的逆回购到期和480亿元的正回购操作绰绰有余。

　　民生证券研究院副院长管清友认为，央行重启正回购，但中性态度未变。一季度流动性环比改善，7天期质押式回购利率降至4%以下，目前看央行的合意利率水平R007可能还在4%以上。市场感受宽松，有季节因素，也有央行态度缓和因素，目前看一季度环比改善还将持续。央行保持适度流动性“不松不紧”的态度没有发生根本变化。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，维持当前中性货币政策是最佳选择，“两会”后可能会有来自打破刚性兑付而推动收益上升的风险。