说余额宝抬高市场利率是因果不分

　　-叶檀

　　近期，市场上有观点说余额宝抬高市场利率，这是因果不分。因为银行拆借利率高，所以余额宝才介入银行拆借市场，银行拆借利率本来就高，余额宝资金进入后，反而压低了拆借利率，怎么能说抬高了市场利率呢？

　　最主要的是，目前中国利率高还是低，受一个因素央行发放的货币多少影响，因为我们现在负债率整体比较高，所以央行发放的货币少，这是紧缩的政策，因为银行利率上升，所以整个的利率水准就会非常高，余额宝资金进去之后，会使整个利率下降一点。余额宝和整个拆借市场相比，规模还是比较小，所以它还是跟随市场走的。余额宝现在的规模虽然在货币基金中比较大，但还不足以去抵抗央行的政策，不可能左右市场利率。央行今天1亿元的回购，市场利率马上就会发生变动。

　　余额宝的总量虽然现在有4000多亿元，但每天的增量是有限的。余额宝、再加上未来理财通如果也是大规模进入资金，到达万亿元级别，它的去向会影响一些市场动向，但还是不是根本的主要因素。说余额宝提高银行融资成本，从而转嫁到贷款利率提高更无从说起。在目前，我们的货币主要由央行控制，全市场都听央行的指挥。银行的利率定价是根据央行的指挥棒，根据市场需求来定的，货币基金不可能左右市场利率。在紧缩的货币政策下，企业负债率又属于世界前列，地方债风险目前比较高，今年信托风险都很多，它要覆盖这个风险有可能存在的亏损，所以它整个的贷款利率当然就上升了，这是金融的定价体系，肯定是这么定的。

　　余额宝，对于金融、对于投资者影响都非常大。我想强调的是互联网只是一个通道，还是要落到其对应的金融产品上来，金融产品的质量是重中之重。各类互联网金融产品在竞争中不要过多的强调收益率，忽视了投资风险。现在政策紧缩，利率水平上升，因此收益高是自然而然的事情，谁在退潮的时候保证金融安全谁才牛。相对来说，未来资金面整体上还是比较紧张的，但央行不会再出现像去年6月份和12月份那种爆仓的现象，市场利率会依然处于高位，理财产品年化收益率在6%左右是一个常态。但现在不说市场有下行周期的话，会给投资人造成错误的心理暗示。