扩大汇率波幅彰显市场化决心

　　□倪金节(财经作家)

　　从昨天起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%。昨天，人民币兑美元即期汇率早盘开盘大跌108点，最终收于6.1781，较上一交易日收盘价6.1502贬值279个基点。(相关报道见B37版)

　　汇率波幅的扩大，意味着人民币的涨跌波动区间将会进一步加大，有望完全告别单向升值或者单向贬值的格局。过去20年，人民币汇率要么是十分稳定，在极其窄幅的区间波动，比如2005年汇改之前，这是因为1994年确定的汇率波幅仅为0.3%；要么是完全的单向升值，对人民币汇率无风险套利十分容易。为此，2007年汇率波幅扩大至0.5%，2012年再次扩大至1%，使得人民币的单向升值趋势得到改观。

　　当然，扩大汇率波幅的影响面甚广，择机而动十分关键。目前，市场对人民币汇率走势分歧比较明显，不再像前几年那样一边倒地吁请继续大幅升值。尤其是在去年的经常项目顺差占GDP之比已经降至2.1%的情况下，国际收支接近了均衡水平，单边升值的预期已经没有基础。

　　与此同时，国际资本流入也在放缓，人民币贬值预期成为市场的一个重要力量。也就是说，此刻市场各方，对人民币汇率的前景判断，看涨看跌的力量比较势均力敌，而不再是形成一致的单边升或贬。这才是形成市场均衡价格的正常氛围，而之前的单向预期，其实更多的是政策失误所致，比如汇率波幅过窄。

　　不过，扩大汇率波幅固然是市场化改革的重要一步，但这也并不代表汇率的波幅可以继续肆意扩大。毕竟，外汇市场涉及万千出口型企业的命运，外加杠杆率极高，汇率波幅扩大的同时提升的是这些参与主体的风险水平，而目前，中国出口型企业的风险管理能力显然还跟不上改革的步伐。

　　因此，汇改的下一步应该在观察现有政策的执行效果后，继续坚持渐进性、可控性原则，切不可短时间内进一步扩大波动幅度。这一次，央行没如一些专家学者所预期的扩大至3%，就已经彰显了央行的汇率改革谨慎的市场化逻辑。