供给过剩 铜价风险仍存

　　上周(1月12日至16日)，一直跌跌不休的原油迎来了另一位难兄难弟——铜。继1月12日LME铜价跌破6000美元大关后，1月14日铜价大幅跳水，一度跌至5353.25美元/吨，亚洲市场早盘铜价暴跌逾8%至5353.25美元/吨，创2011年9月来最大跌幅，并刷新2009年7月以来新低。

　　从供给端来看，铜供应过剩压力仍在，并将从铜精矿向精炼铜传导。2014年全球铜矿产量增长超过100万吨，2015年有望进一步增长近160万吨；2014年与2015年铜供应增速有望达到5%，而消费增速仅在4%左右。

　　在此次铜价下跌过程中，我国铜需求被格外关注。我国铜需求的放缓表现在房地产投资增速的下降、电网投资的放缓以及贸易融资需求的下滑。此外，从上海铜贸易溢价和票据直贴利率的趋势下行来看，铜的贸易融资需求也将不如以往。另外人民币汇率波动的增加以及潜在的贬值压力，也不利于贸易融资操作。

　　目前LME的铜库存不足17万吨，处于2008年下半年以来的低点；上海交易所铜库存最近1个月有所上升，但仍处于自2009年下半年以来的次低位置。铜显性库存的低位，说明铜的供需平衡是脆弱的，铜价下行风险犹存。