政策效应显现 市场逐步筑底企稳

　　华泰证券高级策略研究员薛鹤翔

　　过去三周内，A股市场经历了较大跌幅。但是，我们必须看到，在经历过去三周的去杠杆后，A股总体的融资杠杆已经出现了一定下降，风险也在下降。

　　管理层认识到股市大幅下跌的切实风险，及时采取多项措施稳定市场。7月5日晚，证监会宣布，央行将通过多种形式给予中证金流动性支持，这实际上表明央行开始承担股市的最后贷款人角色，中证金在此关键时期已承担起“平准基金”的角色，我们相信，一系列政策出台将能够逐步稳定股市。如果说单个政策的力量和效果可能相对有限，那么全方位立体式政策的累积和加成效果将会大为增强。

　　市场大幅调整，持续对市场形成压力，同时必须注意到杠杆资金出现大幅下降、市场的估值显著下降，这些都为以后市场逐步企稳走好打下基础。政府托底的力量正在增强，政策底已基本显现，我们判断市场将逐步筑底企稳。随着监管层对做空的限制，市场的波动性会较之前极端的高波动有所下降。我们判断管理层救市主要会选择增持大蓝筹股票，这是积极有效正确的救市策略，市场整体指数有望企稳回升。