“十三五”后期或有新一轮牛市

　　在近日召开的清华大学中国与世界经济论坛第25期讨论会上，中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求教授指出，从短期看A股最黑暗的时期已经过去，但是，如果我们没有吸收教训的能力，未来还有更黑暗的灾难。

　　吴晓求说，我们必须在市场上去杠杆，要优化杠杆，场外配资必须切掉。2008年金融危机一个重大的教训是要去杠杆化，或者叫降低杠杆。另外，还有很多的改革，包括程序化交易，包括各种交易制度的完善，包括衍生品市场和现货市场的关系。衍生品一定考虑现货市场，两者之间有一个交易规则和交易制度的安排上。我们的监管部门对这样一个重大的问题不做研究，我非常疑惑。我们最缺的是什么呢？最缺的是反思，是反思之后对原来的漏洞怎么补，我们基本不做。不知道如何反思，如何弥补，这是我们最大的缺陷。

　　从逻辑上说，中国的市场一定会有发展。中国的股票市场不发展，我不知道发展什么。我们的存量金融资产的风险累计越来越严重了，我觉得这是我们改革的核心。金融改革的核心就是造就一种存量金融资产流动起来的机制，也让风险流动起来，不让它沉淀下来。所以从这个意义上说，资本市场一定有希望。

　　吴晓求认为，“十三五”规划的后期也许有新一轮牛市。一个危机出现之后，除非它有特别好的修复功能，像美国1987年只修复了一年，后来有辉煌的10多年的慢牛。但是它的前提是经济结构转型、产业转型成功。如果我们未来还是现在的经济状态、经济结构，没有改变，还是难以支持股市的真正繁荣。美国在1987年的黑色星期一之后，有两个东西支撑了它后来的长牛，一个是产业转型，一个是非常精密的货币政策。